Hvad er private equity? Begreberne forklaret på almindeligt dansk
Private equity er fyldt med engelske fagudtryk, der kan få selv erfarne investorer til at falde af. Her forklarer vi, hvad private equity er, hvordan det skaber eller taber værdi, og hvad begreberne betyder, uden at gøre det mere kompliceret end nødvendigt.
Overblik: Private equity på fire linjer
Hvis du kun skal huske fire ting om private equity, så husk disse.
Ejerskab i unoterede virksomheder
Private equity køber ejerandele i virksomheder, der ikke handles på børsen.
Aktivt ejerskab
Forvalterne arbejder aktivt med strategi, ledelse og drift for at øge værdien.
Køb, udvikl, sælg
Virksomhederne ejes typisk i en årrække og sælges derefter igen.
Fonde og investorer
Fondene rejser penge fra investorer, der får del i eventuelle gevinster og tab.
Hvad er private equity?
Private equity, på dansk ofte kaldet kapitalfonde eller privat kapital, er investering i ejerandele i virksomheder, der ikke er noteret på en børs. Ordet equity betyder egenkapital eller ejerandel, og private henviser til, at handlen foregår uden for børsen.
I praksis sker de fleste private equity-investeringer gennem fonde. En forvalter rejser penge fra investorer, fx pensionskasser og formuende privatpersoner, og bruger pengene til at købe virksomheder eller andele af virksomheder. Forvalteren arbejder derefter aktivt med virksomhederne i en årrække og forsøger at sælge dem til en højere pris, end de blev købt for. Vil du vide mere om, hvordan fondene er bygget op, så læs om private equity fonde.
Forskellen på private equity og børsaktier
Når du køber en aktie på børsen, køber du en lille andel af en virksomhed, som du kan sælge igen på en almindelig handelsdag. Du har sjældent indflydelse på, hvordan virksomheden drives. I private equity køber fonden ofte en stor eller kontrollerende andel, har stor indflydelse og kan ikke sælge fra den ene dag til den anden. Til gengæld er der ingen daglig kurs, der svinger, men det betyder ikke, at værdien ikke svinger, kun at den ikke ses dagligt.
De vigtigste strategier i private equity
Buyout
Buyout betyder, at fonden køber en etableret virksomhed, ofte hele virksomheden eller en kontrollerende andel. Købet finansieres typisk delvist med lån, hvilket kaldes et gearet opkøb eller leveraged buyout. Lånene kan øge afkastet, hvis det går godt, men også forstærke tab.
Venture capital
Venture capital er investering i unge virksomheder, ofte inden for teknologi, med høje vækstambitioner. Mange af virksomhederne vil fejle, og forventningen er, at nogle få succeser skal betale for de mange fiaskoer. Risikoen for at tabe på den enkelte investering er derfor høj.
Vækstkapital
Vækstkapital, også kaldet growth equity, retter sig mod virksomheder, der allerede har en fungerende forretning, men har brug for kapital til at vokse, fx ved at åbne nye markeder. Fonden køber ofte en minoritetsandel.
Andre strategier
Der findes også fonde, der fokuserer på virksomheder i økonomiske vanskeligheder, fonde, der køber andele af andre fonde, og fonde, der køber eksisterende fondsandele på andenhåndsmarkedet. Hver strategi har sin egen risikoprofil.
Hvorfor betyder strategien noget for dig?
Strategien afgør i høj grad, hvilken risiko du påtager dig. En fond, der køber etablerede virksomheder med stabile indtægter, har en anden risikoprofil end en fond, der investerer i unge virksomheder uden overskud. Når du læser om et private equity-produkt, så find derfor altid ud af, hvilken strategi det følger, og om det passer til din egen tidshorisont og risikovillighed.
Hvordan skaber private equity værdi?
Private equity-forvaltere forsøger typisk at skabe værdi på tre måder: ved at forbedre virksomhedens drift og vækst, ved at bruge finansiering med lån og ved at sælge virksomheden på et gunstigt tidspunkt eller til en højere værdiansættelse. Den første kilde er den mest holdbare, mens de to sidste i højere grad afhænger af markedsforholdene, fx renteniveauet og købernes appetit.
Det er vigtigt at forstå, at værdiskabelse ikke er garanteret. Opkøb kan gå galt, virksomheder kan gå konkurs, og markedsforholdene kan ændre sig, så det bliver svært at sælge til en god pris.
Livscyklus: Sådan forløber en private equity-investering
Selvom detaljerne varierer, følger de fleste private equity-investeringer et forløb i fem faser.
Fundraising
Forvalteren rejser penge fra investorer, der giver tilsagn om at investere et bestemt beløb i fonden.
Investering
Fonden finder og køber virksomheder og kalder investorernes penge ind, efterhånden som de skal bruges.
Udvikling
Forvalteren arbejder aktivt med virksomhederne for at forbedre drift, strategi og vækst.
Exit
Virksomhederne sælges, fx til en anden virksomhed, en anden fond eller via en børsnotering.
Udlodning
Provenuet fra salget fordeles til investorerne efter fondens vilkår, når omkostninger og aflønning er trukket fra.
Ordliste: Private equity på almindeligt dansk
| Begreb | Forklaring |
|---|---|
| General partner (GP) | Forvalteren, der driver fonden og træffer investeringsbeslutningerne. |
| Limited partner (LP) | Investorerne, der skyder penge ind i fonden. |
| Kapitaltilsagn | Det beløb, en investor forpligter sig til at investere i fonden. |
| Kapitalindkaldelse | Når fonden beder investorerne om at indbetale en del af deres tilsagn. |
| Lock-up / binding | Perioden, hvor pengene er bundet og ikke kan trækkes ud. |
| Exit | Salget af en virksomhed, hvor gevinst eller tab realiseres. |
| J-kurve | Mønsteret hvor en fond ofte viser negativt resultat de første år på grund af gebyrer, før eventuelle gevinster kommer. |
| Carried interest | Forvalterens andel af gevinsten, hvis fonden klarer sig over et aftalt niveau. |
| Forvaltningsgebyr | Det løbende gebyr, forvalteren får for at drive fonden. |
Illustrativt eksempel: Et gearet opkøb
En fond køber en virksomhed for 100 mio. kr. og betaler 40 mio. kr. med egne midler og 60 mio. kr. med lån. Alle tal er opdigtede og forenklede, uden renter og gebyrer.
Sælges virksomheden senere for 120 mio. kr., og lånet er uændret, får fonden 60 mio. kr. tilbage, altså en gevinst på 20 mio. kr. eller 50 % af egenkapitalen, selvom virksomheden kun steg 20 % i værdi. Sælges den for 80 mio. kr., står fonden tilbage med 20 mio. kr., et tab på 50 %. Gearing virker begge veje.
Tjekliste: Har du forstået det grundlæggende?
- Jeg ved, at private equity investerer i unoterede virksomheder.
- Jeg kender forskellen på buyout, venture og vækstkapital.
- Jeg forstår, at pengene typisk er bundet i mange år.
- Jeg ved, hvad kapitaltilsagn og kapitalindkaldelse betyder.
- Jeg forstår, at gearing forstærker både gevinster og tab.
- Jeg ved, at gebyrer og forvalterens aflønning påvirker mit afkast.
Risiko: Private equity er illikvidt og komplekst, og du kan tabe en del af eller hele investeringen. Forstå produktet fuldt ud, før du investerer.
Kender du begreberne, kan du læse videre om, hvordan private kan få adgang, i investering i private equity. Er du nysgerrig på andre måder at investere med gearing, så se vores side om ejendomsinvestering for begyndere, og find flere begreber i den store ordbog.
Mere om private equity
Ofte stillede spørgsmål: Hvad er private equity?
Hvad betyder private equity på dansk?
Private equity kan oversættes til privat kapital eller privat egenkapital. På dansk bruges også ordet kapitalfonde om de fonde, der investerer i unoterede virksomheder.
Hvad er forskellen på buyout og venture?
Buyout er typisk køb af etablerede virksomheder, ofte med brug af lån. Venture er investering i unge virksomheder med høj vækstambition og høj risiko for at fejle.
Hvordan tjener private equity penge?
Ved at købe virksomheder, udvikle dem og sælge dem for mere, end de blev købt for. Værdien kan skabes gennem bedre drift, finansiering og et gunstigt salgstidspunkt, men det er ikke garanteret.
Hvad er en J-kurve?
Et mønster hvor en fond ofte viser negativt resultat de første år på grund af gebyrer og opstartsomkostninger, før eventuelle gevinster fra salg af virksomheder kommer senere.
Hvad er carried interest?
Forvalterens andel af gevinsten, hvis fonden klarer sig bedre end et aftalt niveau. Det er en del af forvalterens aflønning ud over det løbende forvaltningsgebyr.
Er private equity det samme som venture capital?
Nej. Venture capital er én af flere strategier inden for private equity. Andre strategier er fx buyout og vækstkapital.
Vil du lære mere om investering?
Hos ziegel. forklarer vi investering på almindeligt dansk, med fokus på ejendomme. Skriv dig op til nyhedsbrevet, eller kontakt os.
Vigtigt: Investering indebærer risiko, du kan tabe en del af eller hele din investering; dette er ikke personlig rådgivning. Indholdet på denne side er generel information om private equity. Alle regnestykker er illustrative eksempler, ikke prognoser, og historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Skat og regler afhænger af din personlige situation og kan ændre sig, så tal med en uafhængig rådgiver, din bank eller en revisor, før du træffer en investeringsbeslutning.